凯发集团上财年首九个月净亏高达11亿元，亏损暴增因为包括9亿1600万元的价值减损。这笔巨额减损，主要来自大泉水电厂账面价值以及早前完成项目的应收账项。
凯发集团（hyflux）上财年首九个月净亏高达11亿元，亏损暴增因为包括了9亿1600万元的价值减损。这笔巨额减损主要来自大泉水电厂（tuaspring）的账面价值，以及早前完成的项目的应收账项。
凯发主席兼总裁林爱莲于3月1日提呈给高庭的一份宣誓书中披露集团业绩，这是凯发去年发布2018财年第一季净亏2220万元之后第一次发布财报。这份业绩证实之前的预期，凯发的营业表现自从寻求法庭保护以来急速恶化，但现金流出有所改善。
受访分析师认为，投资者将继续期盼看到集团未来营业表现有更高的能见度，也希望凯发提供重组后的预测营运情况。
凯发正在寻求债主批准27亿元无抵押债务的重组计划，要求数以万计的债主接受注销高达九成的债务，债主得回的主要是重组后集团的股权。如果重组计划不通过，来自印度尼西亚的财团smi将不会注资接掌凯发集团。
fsmone.com固定收益研究部高级分析员洪崇瑜昨日接受《联合早报》访问时说，凯发亏损11亿元并不让人觉得意外。这是因为从开始设法脱售大泉水电厂，到最终只收到一个肯定的献议，大泉水电厂的估值远低于该厂账面价值，已不需要凯发刚发布的这个数据来告诉大家。9亿多元的价值减损，主要是来自大泉水电厂账面价值的减损。
他认为，这些数据证实了凯发集团营运表现在这段期间持续恶化，而现金流出的情况有所改善，去年3月时超过2亿3300万元，9月时减至1亿9000万元。
不包括该笔巨额价值减损，凯发集团2018财年首九个月仍亏损。洪崇瑜说，这也并不让人感到意外，因为任何公司进入这类状况（寻求法庭保护），营业自然很难有表现，因为资金限制、贸易债主却步，公司争取新订单也困难。
他说，无抵押债主在一个月后就须表决是否接受重组计划，对他们来说更重要的是集团重组后的展望。因此，他们将希望凯发提供一些有关的预测，包括现金流预测，使营业展望有更好的能见度。
根据凯发披露的资产负债表，重组后集团每股净有形资产值从负55.1分提高至4.2分。
洪崇瑜指出，印尼财团给予凯发集团的估值是每股3.8分，这相当于市账率为0.9倍。凯发集团2013至2015这三个财年里，市账率大约是0.8。可见印尼财团的献议与这个水平相去不远。
此外，洪崇瑜说，集团重组后的总债务股本比是0.7，算是比较低的水平，让凯发有机会转亏为盈。“这也是为什么印尼财团smi的投资，是以重组计划获得批准为先决条件。”
tayrona金融研究部主管刘锦树接受《联合早报》访问时说，一般而言，公司濒临破产重组债务，会有各类价值减损或注销，业绩不会好看。
他认为，凯发事件再度提醒散户投资者，不要太低估或高估风险，以为股票风险太高而转投其他证券或债券，其实风险高低还取决于个别公司的素质和营业环境。此外，要分散投资，投资于不同领域和不同资产类别。
新加坡证券投资者协会（sias）昨日指出，凯发的有关价值减损额导致机体的总资产减至26亿元，造成净负债1亿3600万元，显示集团资不抵债的情况。“因此，如果债务没获得重组，凯发的股票将一文不值。”
协会说：“如果重组成功，集团将会有11亿元的净资产。这意味着债务重组后，凯发股票将有正面价值。作出这笔减损额是有需要和及时的。”
《凯发留下疑惑与不安》
胡渊文专栏刊第24页
