香港新闻网2月7日电 香港《商报》7日发表题为“调整挤出泡沫 基本面仍向好”的文章，全文如下：
全球股市昨日爆发小型股灾。隔晚美股一度暴跌近1600点，收市单日跌幅创6年半来最多，拖累环球市况同步下泻，港股自然不能独善其身，跟东京股市、台湾股市一般显着急挫多达5%，以点数计，恒指更创近10年最大单日跌幅，而成交则大涨至2580亿港元。
其实，今次跌市堪称“迟来的调整”。毕竟，环球股市累升至今，经已累积了非常惊人的升幅，出现调整只属迟早问题。就以港股为例，查今轮牛市经已持续两年之久，期间最多录得超过万五点升幅，差不多翻了一番。其中，恒指跨年更是录得14连升的新纪录，近日市况则陷入好淡争持局面，惟尚未出现任何深度调整；现在卒之一跌，非但是正常不过，且属市场预期之内，再加上指数仍然企於50天线之上，故此要谈大市“由牛转熊”，当前恐怕言之尚早。港股如此，美股亦然；屡创历史新高的道指，就累积了不轻的调整压力，终於止升回调同样理所当然。
至於促成今次小型股灾的催化剂，则非什麽突如其来的“黑天鹅”，而是大家耳熟能详的“灰犀牛”——“收水”。美国经济前景向好，就业市场不断改善，股市累升亦引发财富效应，加上特朗普税改开始见效，而弱美元又刺激输入通胀，无可避免都会推高整体物价，并促使美联储收紧币策——凡此种种，均可谓人所共知。然而，美国10年期国债孳息的突然飙升，隔晚最高升至2.885厘的高位，较年初涨近0.5厘，尤其是逼近3厘的所谓警戒水平，则大大激发了市场恐慌情绪，既担心通胀快速升温，也忧虑美债泡沫可能爆破。市场愈来愈相信，今年美息将会上调3次甚至更多，也令由资金驱动的牛市逐渐前进乏力，并且最终掉头向下。
随着股市调整大跌，资金反而涌回美债避险，10年期债息一度返回2.7厘之下，利率期货还显示，市场由原先估计80%机率加息3次，降至主要预期只会加息2次……市场惊惶失措的地步，可见一斑。惟问题是，单单一日调整、以至一段时间的深度调整，又会否影响到基本因素呢？的确，财富效应可能化为乌有了，好像昨日一跌就几乎抵销今年来所有升幅，但毫无疑问，由美欧到香港的宏观经济向好形势，尚不足以因此逆转过来，尤其在监管办法不断完善下，跌市并未造成任何系统性风险。
当然，现今投资环境风高浪急，不少资产都严重泡沫化，各界诚须做好风险管理措施。例如，虚拟货币Bitcoin就跌穿6000美元关口，自去年底的高位计已累挫多达七成左右。究竟美国加息步伐会否加快，市场目前仍众说纷纭，但可肯定的是，美息将来一段时间内仅会上升不会下跌，投资者不宜抱持侥幸心态，误以为利率一直低企不升，以至误以为股市或楼市等也会一直只升不跌。今次调整，诚为一个良好警号。
说到底，调整有利挤出泡沫，在基本面依然稳健的情况下，展望後市长远仍会审慎乐观。无论跌市是否捞底机会，投资者都不应忘记特首林郑月娥的温馨提示：入市时要量力而为！
香港商报评论员 李明生
