香港新闻网1月10日电 香港《商报》10日发表题为“十一连升背後风险不可轻视”的文章，全文如下：
踏入2018年，港股牛气持续旺盛，跨年录得十一连升，昨更突破31000点关口；如果今日收市再次报升，则会创出史上最长连升纪录。观乎隔晚美欧股市表现，如无意外的话，恒指极有可能缔造十二连升、以至更加长的连升纪录。
的确，短期之内，似没什麽重大负面消息，可以扭转当前牛市气氛。基本面看，环球经济持续健康复苏，企业盈利亦因而水涨船高，分析普遍预期，今年恒指股份盈利增加一成左右，无疑都支持股市更上层楼。何况，目前港股市盈率并不算高，即使累升至今，PE仍仅16倍左右，低於同样屡创新高的美股的22倍。资金面方面，港元拆息去年底虽然明显抢高，一个月拆息一度升至1.2厘水平，惟年底结算後资金紧张情况改善，昨已重新回落到0.94厘以下，反映在港资金依然非常充裕。其中，随着沪深港通的运作日趋成熟，近日北下南调就见增加迹象，单计今年首5个交易日，已录超过170亿元净流入大扫港股。此外，市传多只大型新股落实在港上市，包括今年全球焦点IPO沙特阿美料已敲定来港，腾讯亦势继续分拆旗下业务上市等，配以“同股不同权”、“H股全流通”等即将出台，均会进一步推高投资港股的热度。
然而，有谓居安思危，今年仍有不少风险因素须要慎防。首先，在连升十一天後，恒指还可能再升多少天呢？难道港股永远只升不跌？物极必反，不论是浅度抑或深度调整，新年以来RSI均一直企於70以上的超买水平，意味港股向下回调的压力正在不断加重。何况，即使基本面向好，但长时间的宽松币策，无疑却衍生了不可小覤的泡沫风险。有报告指，在60个早期预警指标当中，香港竟有多达54个亮起红灯，比率乃是全球最高，较第二位内地的37个多近一半，并为第三位巴西的3倍左右；无论预警最终会否成真，投资者实不宜轻视所涉风险危机。事实上，美国加息对港影响已渐浮现，近日港元拆息纵见回落，不过也无改其大涨小回的趋势。随着美国失业率持续下降、薪酬加幅也愈来愈大，加上长逾一年的弱美元亦必推高输入物价，都预示其通胀偏低状况迟早向上突破，当地通胀挂耻债券(TIPS)最新反映通胀将升穿2%，目前市场或恐过分低估美息上调速度，包括其他央行不得不同步升息的可能。另外值得关注的，当然还有美国税改对刺激资金回流的影响了。
“N连升”诚属好消息，但钱币的另一面，“N”的增加实也叠高了未来的调整压力。现时虽没任何港股逆转甚而暴跌的先兆，可投资者绝不能被胜利冲昏头脑，必须时刻对风险因素保持警觉。特别是今日环球投资市场堪称泡沫处处，好像Bit-coin等虚拟货币无疑位高势危，炒风之热实在令人咋舌；一旦出现黑天鹅事件，泡沫程度愈高的资产，其价格崩塌的幅度与速度就必然愈是惊人。
当然，总括而言，对於港股的投资前景，市场普遍都抱持审慎乐观的态度。始终，当前港股并不算贵，相对其他资产的泡沫风险也绝不为高。惟无论如何，小心驶得万年船，才是在股海里持盈保泰的最佳策略。
香港商报评论员 李哲
