香港新闻网3月10日电 香港《商报》10日发表题为“联汇改革要面对两地融合加深”的文章，全文如下：
港汇持续偏弱，昨早一度跌至7.8441，再创33年来的新低。市场纷纷关注，香港是否出现走资潮了？更有甚者，乃质疑联系汇率会否放弃？金管局总裁陈德霖在专栏“汇思”撰文强调，会保持港汇不会跌穿7.85弱方兑换保证水平，即是港元挂钩美元的联汇制度不会改变。而在昨日的“两会”记者会上，人民银行行长周小川在回应香港商报相关提问时亦肯定，人行高度尊重特区政府的联汇选择，亦有一直配合和支持。
其实，在联汇制度下，港息和美息理应趋於一致；反之，美息持续上升而港息维持不变，这属不正常现象。基於息差关系，资金由港元流向美元，迫使港元跌向弱方兑换保证，本来就为制度内的必然发展；当中，金管局因而入市沽美元、买港元，以确保港汇企於兑换保证范围内，同时并产生挟高港息之效，也是正常不过的操作。同一道理，也见诸金融海啸後美国大印银纸，金管局遂不得不接收流入香港的1300亿美元，只是现在情况逆转过来。换言之，近日港汇偏软，以至港息的迟早回升，实乃联汇制度下的正常运作，根本没啥值得市场担心；尤其是，香港外汇基金丰厚、经济基调良好，皆为维系联汇制度提供坚实基础。
值得关注的，未必仅限於今日港汇为何走弱，同时也在於为何延至今日港汇才始走弱——也就是说，为何港息过去一段时间没有跟随美息同步上升？客观事实印证说明，由於美国经济对港影响持续减退，是故就连两地货币条件亦出现了背离问题。美国早於2015年底重启加息，至今并已累加5次，但香港目前仍不为所动，最多只是拆息(H)上升而最优惠利率(P)始终未变。银行公会昨预期，即使本月美国料将再次加息，惟香港则料迟至下半年方会升息。显见，港美经济愈来愈分道扬镳，两地币策同样愈来愈分道扬镳。相对来说，香港受益中国因素，海内外热钱都停泊在港这个中国窗口，从而更易更方便地把握投资机会，实为资金恋栈香江以致港元偏强的底因。随着世界经济重心西向东移，加上香港和内地的经济关系日趋密切，不难预期，香港的经济及货币环境只会跟中国愈走愈近，同时则与美国愈距愈远。这也是周小川昨天特别提及的。
话说回来，与美元挂钩的联汇制度，依然是香港当前最佳选择。在确保港元及金融体系稳定的大前提下，联汇制度一旦受到动摇，资金势必从港加快流走，继而为资产市场及整体经济带来重大风险。然而，长远来说，特别是香港与内地的融合不断加深，港元币策到底何去何从，譬如应否改跟人民币挂钩、抑或改跟一篮子货币挂钩之类，某程度是未来不能回避的课题。正如周小川所言，每项选择都不能只有优点、没有缺点，重要的是，在“一国两制”下，虽然人行不会对港币策作出评论或主张，但他强调了，香港的任何选择都会得到高度尊重和配合，人行亦有足够工具去让现有体系平稳运行，会配合让风险降至最低。无论如何，国家对香港的强力背书，实为香港继续维持货币环境稳定的一支强力定海神针。
香港商报评论员 李明生
